盈利升一倍就代表紅底有望？！

匯控於今個星期一發明了今年上半年的業績，無甚驚喜，舊年十二月寫的結論繼續成立。

盈利大增一倍，主要因為舊年的基數太低，基本因素並未有重大改變。盈利的上升，主要來自對北美部份的撥備減至海嘯以來的最低水平，但實際上我唔認為有人可以係呢一刻肯定到北美的問題是否已經完全解決。同一時間，歐洲的問題還是未知數，但可以肯定歐洲出現問題的話，對匯控的影響比早兩年美國出現問題更大。

和舊年一樣，今個上半年的盈利繼續依靠環球銀行及資本市場，盤房的交易收入能否保持高位是一個迷。息差向上會是對匯控的一個極大好消息，盈利升一倍未必可以上番去紅底，利息升一厘就應該得，但可惜大多數人都預期今明兩年都會保持低息。

最令人興𡚒的數字，來自核心第一級比率及第一級資本比率，分別為9.9％和11.5％。正如大部份分析所講，強勁的資本比率加上逐步明朗化的Basel 3，匯控幾乎必定會在第四季提高派息。

以最平民的方法分析，半年每股盈利港元2.95，假設下半年不變，全年每股盈利港元5.9，十五倍市盈率等如88.5，現時每股資產淨值港元57.23，一點五倍市賬率等如85.9。已此方法計算，現時只係合理價，持有可享比銀行存款高得多的利息回報，但需要準備全球的風險都會對匯控有影響，歐美風險尚在，亞洲亦不一定永遠好景。個人而言，因為有現金需要，將會在85蚊以上分段出售。